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论货币资金的消失2019-01-18 08:53作者:蔡江伟

听说,某知名上市公司的债券违约了,听说而已,我没有亲见。但我却见过未曾违约时的公司,AA+的信用评级,被称为优质的发债主体。辅以稳步增长的营收,以及同样稳步增长的利润,再有稳步增长的股价配合,俨然就是白马股的典范,甚至于一度要问鼎千亿市值。在一众券商的研报中,充斥着“XX龙头”、“世界级平台”之类的溢美之词,简直就是价值投资的标杆。倘若买了它的股票,谈笑间,便能挥斥方遒了。

在财报一切资产的名目中,流动性最佳的,便是货币资金。便有懂行的人常常对我说,货币资金,大抵就等同于现金的意思。景气时刻,是业务扩张最给力的弹药;艰难之际,则是最为珍贵的粮草,往往便有起死回生的功效。倘若能找到市现率超低的公司,那便是可以大举抄底的宝贝。也因为这个缘故,不时就有上市公司在这个栏目上动手动脚,在财报截止的时刻,临时拉拢一批资金,勾稽出实力雄厚的假象——但只有非凡的人才看得出,便早早地发出警报。但这些警报,在一路高歌猛进的K线图面前,便渐渐为人所忽略了。听说,原来监管层也察觉有异。去年年中,交易所便发出问询函,就其披露的年报中的疑点,一股脑抛出了十多个问题,个个切中要害。

那时我最大的希望,就在于这类作假的把戏被戳穿。尤其看到巨额货币资金存在的同时,还有同样存在的巨额债务和财务费用,以及大股东将其持股近乎全部质押的消息,心里就隐隐有些不安。总觉得有一天可能会爆雷。现在,这个把戏终于难以为继了,则普天之下的人们,其感慨为何如?

这是有事实可证的。试到专业的投资网站、社区交流,凡有大小机构,从业者乃至普通股民,除了几个脑髓里有点贵恙的之外,可有谁不认为这事蹊跷得紧的?在公告本息兑付存虞之前,居然就有先知先觉的机构不计成本地折价抛售,刚过完周末,果然就爆雷了。账上150亿的货币资金,居然付不出10个亿的超短融券本息?怕是再隐忍的人,也要为此愤懑不平。而因为债券违约的缘故,连累其股价也跟随大跌,债市引爆的地雷,也炸伤了股市的投资者。所谓牵一发而动全身,那简直是一定的。

若论对市场的影响,投资者的损失之外,最大的伤害,莫过于对市场所赖以运行的信任基石,也有所动摇。市场之所以运转,全赖于信息披露。而上市公司的所有公告中,开篇第一句便是“本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整,没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。”然而从结果来看,纵然经过审计后的财报,里面数字居然也当不得真,简直就是莫大的讽刺了。

期间事情还很多,诸如货币资金造假的方法,在人们不断的探讨下,居然有了N种花样。有说造一个假银行网站哄骗审计师的;有说为了找过桥资金紧急充数,以至于总能推高逆回购价格的;有说审计机构沆瀣一气合谋为之的……至于如此热衷造假的根源,恐怕还是收益与风险差距过于悬殊所致。毕竟,相比动辄数以亿计甚至十亿计的收益,顶格60万元的罚款,简直连九牛一毛都不如。

即便毛驴刷上白漆,也终究只是毛驴,变不成白马。

论货币资金的消失2019-01-18 08:53作者:蔡江伟
蔡江伟 证券时报记者

听说,某知名上市公司的债券违约了,听说而已,我没有亲见。但我却见过未曾违约时的公司,AA+的信用评级,被称为优质的发债主体。辅以稳步增长的营收,以及同样稳步增长的利润,再有稳步增长的股价配合,俨然就是白马股的典范,甚至于一度要问鼎千亿市值。在一众券商的研报中,充斥着“XX龙头”、“世界级平台”之类的溢美之词,简直就是价值投资的标杆。倘若买了它的股票,谈笑间,便能挥斥方遒了。

在财报一切资产的名目中,流动性最佳的,便是货币资金。便有懂行的人常常对我说,货币资金,大抵就等同于现金的意思。景气时刻,是业务扩张最给力的弹药;艰难之际,则是最为珍贵的粮草,往往便有起死回生的功效。倘若能找到市现率超低的公司,那便是可以大举抄底的宝贝。也因为这个缘故,不时就有上市公司在这个栏目上动手动脚,在财报截止的时刻,临时拉拢一批资金,勾稽出实力雄厚的假象——但只有非凡的人才看得出,便早早地发出警报。但这些警报,在一路高歌猛进的K线图面前,便渐渐为人所忽略了。听说,原来监管层也察觉有异。去年年中,交易所便发出问询函,就其披露的年报中的疑点,一股脑抛出了十多个问题,个个切中要害。

那时我最大的希望,就在于这类作假的把戏被戳穿。尤其看到巨额货币资金存在的同时,还有同样存在的巨额债务和财务费用,以及大股东将其持股近乎全部质押的消息,心里就隐隐有些不安。总觉得有一天可能会爆雷。现在,这个把戏终于难以为继了,则普天之下的人们,其感慨为何如?

这是有事实可证的。试到专业的投资网站、社区交流,凡有大小机构,从业者乃至普通股民,除了几个脑髓里有点贵恙的之外,可有谁不认为这事蹊跷得紧的?在公告本息兑付存虞之前,居然就有先知先觉的机构不计成本地折价抛售,刚过完周末,果然就爆雷了。账上150亿的货币资金,居然付不出10个亿的超短融券本息?怕是再隐忍的人,也要为此愤懑不平。而因为债券违约的缘故,连累其股价也跟随大跌,债市引爆的地雷,也炸伤了股市的投资者。所谓牵一发而动全身,那简直是一定的。

若论对市场的影响,投资者的损失之外,最大的伤害,莫过于对市场所赖以运行的信任基石,也有所动摇。市场之所以运转,全赖于信息披露。而上市公司的所有公告中,开篇第一句便是“本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整,没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。”然而从结果来看,纵然经过审计后的财报,里面数字居然也当不得真,简直就是莫大的讽刺了。

期间事情还很多,诸如货币资金造假的方法,在人们不断的探讨下,居然有了N种花样。有说造一个假银行网站哄骗审计师的;有说为了找过桥资金紧急充数,以至于总能推高逆回购价格的;有说审计机构沆瀣一气合谋为之的……至于如此热衷造假的根源,恐怕还是收益与风险差距过于悬殊所致。毕竟,相比动辄数以亿计甚至十亿计的收益,顶格60万元的罚款,简直连九牛一毛都不如。

即便毛驴刷上白漆,也终究只是毛驴,变不成白马。

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