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降息潮能否提振全球经济2019-07-25 07:44作者:常文武

在美联储主席鲍威尔释放降息信号后,为应对经济下行压力,7月18日有4个国家的央行不约而同下调了利率。据不完全统计,今年以来已有18个国家的央行降息,其中印度降息3次。发达经济体中,只有挪威央行特立独行,于6月20日采取了加息政策。在全球经济界看来,美联储7月底加息已是板上钉钉,这将打开其他经济体下调利率的空间。预计在美国正式降息后,会有更多国家的央行加入降息行列,一波降息潮将席卷全球。

每当经济出现衰退,利率就会出来扮演重要角色。在经济增长压力变大的情况下,降低利率是各国政府常用的手段。当前全球经济衰退风险主要来自于美国推行保护主义引起的贸易争端,以及英国无协议脱欧和地缘政治恶化引发的地区冲突,其中世界贸易规模下降导致全球经济增长回落,是最大的不确定性。尽管去年美国已经逼迫墨西哥、加拿大重新签订了贸易协定,但新协定需要等待美国国会通过;美国与日本、欧盟的关税谈判尚在进行中,目前没有明显进展;在6月下旬G20会议中,中美贸易摩擦出现缓和迹象,双方贸易谈判团队开始重新接触,但离达成协议还有漫长的路要走。在以上重大贸易谈判没有取得进展的情况下,又出现了三个贸易摩擦新战线,一是美国取消印度普惠制待遇,遭到印度对美国部分农产品加征关税的报复;二是特朗普指责越南在美越贸易中占了大便宜,7月初美国开始对来自越南的部分钢铁征收456%的关税;三是日本限制向韩国出口高科技材料和产品。这些事件进一步加剧了全球贸易紧张,给世界经济增长带来新的不确定性。在贸易争端不断的背景下,降息潮能多大程度缓解经济衰退、刺激经济增长回升,需要打上问号。

贸易冲突已经引起了世界贸易结构的改变,世界产业链各个环节的企业都在寻找新的产业机会,需要为此付出格外成本和代价。根据中国海关的统计,2019年上半年中国外贸进出口总额同比增长3.9%,增长率低于去年同期的7.9%,除了世界贸易总体不振以外,中美贸易摩擦的影响是显而易见的。从上半年中美贸易数据看,中美贸易总额比上年同期下降了9%,中国对美国出口下降了2.6%。与此同时,日本、韩国、越南和台湾地区对美出口增加,其中越南成了中美贸易摩擦的最大受益者,上半年该国对美出口增加了30%以上。但这些国家和地区对美新增出口总额不足以填补中国所让出的份额,说到底是这些国家和地区在成本、制造规模等方面无法与中国匹敌。由于中国是不少商品制造业供应链的末端,随着对美国出口的减少,中国也降低了从东亚、东南亚零部件的进口,这些国家和地区对美国出口的增长并没有抵消它们对中国出口的减少。这说明全球贸易产业链已出现变化,但带来的结果是贸易量的下降和效率的降低。这种贸易总量收缩给经济增长所带来的下行压力,是无法通过央行降息所能改变的。

在次贷危机发生的2007年,全球主