证券时报官方微信公众号

扫描上方二维码关注微信公众号

证券时报官方新闻客户端

扫描上方二维码下载客户端

您所在的位置:首页 > 专栏 > 胡学文

供职于证券时报

今日资本“不轻易卖出好公司”玄机何在2019-07-29 07:59作者:胡学文

有“投资女王”之称的今日资本徐新在投资圈颇为抢眼,一方面固然是因为在竞争激烈的股权投资市场女性掌舵者并不算多,另一方面主要还是源于徐新投资功力之深厚。

之前并没有太近距离接触过徐新,近日在三只松鼠的挂牌前夕终于见到了为其站台的徐新。轮到她致辞,拿着一个笔记本就上了台,上面有她刚刚手写的发言要点。一般印象中的投资大佬很少这样,随时随地上台都是侃侃而谈。笔者特别注意了下,拿着卷曲笔记本上台的徐新其实压根没怎么看,仿佛就是需要这么个道具在手而已,语速不慢地讲述了自己投资三只松鼠的故事。

别的话都不太记得了,印象深刻的是徐新呼吁不要卖三只松鼠股票,大意是三只松鼠未来的回报一定很好,好公司好股票要给子孙。

徐新并不是第一次这么说,对自己所投资的项目喊话“长期持有”的情形不时出现。比如作为美团的早期投资者,在谈及美团解禁时表态今日资本会长期持有美团的股份,未来价格好的话会考虑继续加仓。徐新认为,美团点评未来的成长机会主要来自于超级平台,业务可以不断跨界,在此基础之上的网络效应没有边界且在不断增加。随着获客成本的提高,徐新认为未来很难再出现像美团点评这样的平台级公司。

据说,徐新总结出“伟大公司要长期持有”的教训来自网易案例,吸取的经验就是伟大公司不能卖得太早。

徐新是国内股权市场少见的“慢性子”,至少在外界大家看到的是这样,不急于施加压力让被投企业上市,上市之后也不急于减持套现,投资和套现都有着自己固守的规则。

今日资本对于自己所投资的成功案例一直主张长期持有,源于徐新有两个信念从来没有变过:第一,相信品牌的力量;第二,相信复合增长的力量。投到一个好企业不是很难,很多人都可以做到这一点。但是第二点很多人做不到,就是长期持有一个好企业。所以徐新的投资策略是打造品牌,长期持有。

那么,什么情况下才适合卖掉手中的项目呢?网上流传着徐新出售投资项目股份的三点:第一,它能不能帮你创造20%以上的回报;第二,这个项目稳定性和确定性有多大;第三,你把它卖了,你再投的项目能比它更好吗?

当然,也许有人会说,投资基金的天职就是发掘企业价值为LP赚钱,到期减持天经地义。的确,即便今日资本这样主张长期持有,不轻易卖出的基金也会面临基金期限这样的问题。于是,这个特立独行的女强人又发起了一个号称28年期限的常青基金,目的就是为了不受时间期限的限制,更好也更长期地投资项目陪伴企业成长。

“不轻易卖出好公司”的今日资本,对国内热衷赚快钱的股权投资机构应该有所启示。当然,今日资本之所以能如此有着特殊原因:一是基金来源多是海外机构投资者长线资金,本身资金更看重长期回报,这是关键性因素,而国内股权投资基金LP散户化比例还较高,机构LP还在逐渐成长,短期逐利意识强烈;二是今日资本这类机构在专业上更领先,专注于几个行业敢于下重注,并且深度参与到公司治理和战略决策,不当甩手掌柜,纯财务投资的色彩弱一些,因此也更有信心和耐心等待企业价值兑现;三是国内资本市场之前退出渠道狭窄,有一定的不确定性,对于投资基金长期投资来说普遍存在解禁到期就落袋为安的心理。建议利用税收政策挂钩持股时限的做法,鼓励投资机构长线持有,避免这类机构股东集中减持、清仓减持对公司股价造成大幅波动。

今日资本“不轻易卖出好公司”玄机何在2019-07-29 07:59作者:胡学文
胡学文 供职于证券时报

有“投资女王”之称的今日资本徐新在投资圈颇为抢眼,一方面固然是因为在竞争激烈的股权投资市场女性掌舵者并不算多,另一方面主要还是源于徐新投资功力之深厚。

之前并没有太近距离接触过徐新,近日在三只松鼠的挂牌前夕终于见到了为其站台的徐新。轮到她致辞,拿着一个笔记本就上了台,上面有她刚刚手写的发言要点。一般印象中的投资大佬很少这样,随时随地上台都是侃侃而谈。笔者特别注意了下,拿着卷曲笔记本上台的徐新其实压根没怎么看,仿佛就是需要这么个道具在手而已,语速不慢地讲述了自己投资三只松鼠的故事。

别的话都不太记得了,印象深刻的是徐新呼吁不要卖三只松鼠股票,大意是三只松鼠未来的回报一定很好,好公司好股票要给子孙。

徐新并不是第一次这么说,对自己所投资的项目喊话“长期持有”的情形不时出现。比如作为美团的早期投资者,在谈及美团解禁时表态今日资本会长期持有美团的股份,未来价格好的话会考虑继续加仓。徐新认为,美团点评未来的成长机会主要来自于超级平台,业务可以不断跨界,在此基础之上的网络效应没有边界且在不断增加。随着获客成本的提高,徐新认为未来很难再出现像美团点评这样的平台级公司。

据说,徐新总结出“伟大公司要长期持有”的教训来自网易案例,吸取的经验就是伟大公司不能卖得太早。

徐新是国内股权市场少见的“慢性子”,至少在外界大家看到的是这样,不急于施加压力让被投企业上市,上市之后也不急于减持套现,投资和套现都有着自己固守的规则。

今日资本对于自己所投资的成功案例一直主张长期持有,源于徐新有两个信念从来没有变过:第一,相信品牌的力量;第二,相信复合增长的力量。投到一个好企业不是很难,很多人都可以做到这一点。但是第二点很多人做不到,就是长期持有一个好企业。所以徐新的投资策略是打造品牌,长期持有。

那么,什么情况下才适合卖掉手中的项目呢?网上流传着徐新出售投资项目股份的三点:第一,它能不能帮你创造20%以上的回报;第二,这个项目稳定性和确定性有多大;第三,你把它卖了,你再投的项目能比它更好吗?

当然,也许有人会说,投资基金的天职就是发掘企业价值为LP赚钱,到期减持天经地义。的确,即便今日资本这样主张长期持有,不轻易卖出的基金也会面临基金期限这样的问题。于是,这个特立独行的女强人又发起了一个号称28年期限的常青基金,目的就是为了不受时间期限的限制,更好也更长期地投资项目陪伴企业成长。

“不轻易卖出好公司”的今日资本,对国内热衷赚快钱的股权投资机构应该有所启示。当然,今日资本之所以能如此有着特殊原因:一是基金来源多是海外机构投资者长线资金,本身资金更看重长期回报,这是关键性因素,而国内股权投资基金LP散户化比例还较高,机构LP还在逐渐成长,短期逐利意识强烈;二是今日资本这类机构在专业上更领先,专注于几个行业敢于下重注,并且深度参与到公司治理和战略决策,不当甩手掌柜,纯财务投资的色彩弱一些,因此也更有信心和耐心等待企业价值兑现;三是国内资本市场之前退出渠道狭窄,有一定的不确定性,对于投资基金长期投资来说普遍存在解禁到期就落袋为安的心理。建议利用税收政策挂钩持股时限的做法,鼓励投资机构长线持有,避免这类机构股东集中减持、清仓减持对公司股价造成大幅波动。

  • 证券时报APP
  • 微信公众号