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盛世投资CEO

疫情之下如何高效与政府引导基金打交道2020-03-03 12:56作者:张洋

2月21日,财政部新出台了《关于加强政府投资基金管理提高财政出资效益的通知》。通知从各方面提出了更高要求,包括强化政府预算的约束、提高资金使用效率,以及全面的绩效管理和退出管理。这也对我们基金管理人提出了更高的要求。在这样的情况下,募资面临更严峻的挑战,如果想争取政府引导基金出资,首先要做的是理解政府引导基金。

未来投资行业LP三大来源

很多国家级大基金,包括耳熟能详的中国国有资本风险投资基金、国家集成电路产业投资基金、中国国有企业结构调整基金、国投先进制造业产业投资基金、国家新兴产业创业投资引导基金及最新成立的国家制造业转型升级基金等,这些基金的LP的构成基本上都是大型的投资人主体。

股权投资行业早年间是由美元基金作为核心投资人,随着人民币基金逐渐发展,中国资本市场在创业板和中小板开立,尤其是科创板开立以来,人民币基金的兴盛程度大大提升。但是早年间,很多的股权投资基金、创业投资基金的募集对象多是靠高净值个人。随着私募股权市场的不断发展,国家级基金这样千亿级别大基金的资金来源,不能够再依靠个人。从2014年“拨改投”起,政府的财政资金逐步充当了长期资金的来源,后逐渐过渡到了以国有企业和财政资金并行的局面。

尤其在疫情之下,经济预期承压,财政资金和国有企业资金更加双头并进,成为创业投资和股权投资主要的资金来源。曾经,银行的表外资金和金融机构是行业的主要出资来源。以国家制造业转型升级基金为例,相信未来有中国特色的股权投资和创业投资的主要LP构成应该是财政、国企和金融机构。

站在政府视角理解功能性诉求

想要争取到政府引导基金,很重要的一点是,从谁的视角来看这个世界?

我们发现,很多优秀的基金管理人在和政府引导基金沟通的时候,并没有从政府引导基金的角度来“看世界”,忽视了政府引导基金的实际需求。

财政属性的政府引导基金,所有的钱本质上是老百姓的纳税贡献。取之于民用之于民,政府引导基金一定具备社会化的属性,这是有中国特色的股权投资基金和母基金的现状。我们认为,在当前形势下,一个优秀的政府引导基金应该是兼具财务回报、资产配置和它的相应社会化属性功能的结合体。

无论是财政属性的资金、国企资金,还是金融属性的资金,其诉求和国外长期股权投资资金的LP是有所不同的。国外主要是以社保养老金为核心,以长期资产回报与其风险的匹配为核心原则。中国的母基金和政府引导基金在以配置型资金的理论体系为底色之上,还有功能性属性的追求。对政府引导基金而言,首要要求就是引入资本和发展产业,另外还要求资金安全以及过程的合法合规等。

既然政府和国企有大量资金,那就投其所好,拼命迎合就万事大吉了吗?其实不然。一味的迎合是没有用的,主要还是要做好自己。在自己的认知框架的基础上,与政府引导基金打交道,反而能赢得对方的尊重和理解。我们一贯相信专业的力量,相信技术的力量,相信市场的力量。基金管理人应该发挥出自己的专业能力,让服务对象刮目相看,并且在商业可持续的基础上寻求政府引导基金配置属性和功能属性的平衡点。

关注产业、合规和政策

基金管理人和政府引导基金打交道的时候,上述三点值得大家重点参考:

第一,关注产业,要真正契合当地支持的产业方向、沿产业链布局以及有项目能落地。

任何一个有功能性属性诉求的政府引导基金,都要求为当地经济做贡献。最立竿见影的,就是把增量的企业招引到当地。这就需要投资管理人在和政府引导基金打交道的时候下一点工夫,除了常规事项,还要研究所申请的当地政府引导基金支持的产业方向、上下游规上企业是哪些等,上下游产业链上的项目如果落地可能会碰到什么难点等,进一步提出作为投资管理人的可行性方案和建议。

第二,关注合规。这一点通常会被管理人所忽视的。政府是最讲究流程和遵循相关规章制度的。

如果要想高效的和政府引导基金打交道,就要纳入对方的约束机制。除了经济效益和社会效益平衡之外,最主要的就是过程合规。所以,制度的完备性、运作的规范性、信批的及时性很重要。包括基金管理人写材料,尽量按照政府的公文行文习惯来写。

常见合规性问题中,需要尤为注意的四点是:关注协会披露,关注资金合规,关注基金治理及关注标的监控。

第三,关注政策。到地方申请政府引导基金,网上的信息都是非常公开的,要提前“吃透”当地的政府引导基金的相关政策规定和管理办法。如果有相关的管理办法,在提出申请的时候要做自我评判,了解自己的优劣势所在,一定要把劣势说清楚,把优势要说足。有些地方不仅有政府引导基金的相关管理办法,还有评价办法,那我们更要先做自我评判,看看在将来很长时间的管理过程中,可不可以达到这些要求。

归根结底,让政府觉得把钱交给机构来管理,既高效又不失控。

疫情下的机遇

疫情给投资行业带来了很多影响。疫情过后,我们可能会遇到哪些机遇呢?我们也有一些自己的思考,主要有四点供大家参考。

第一,国资合作。用基金投资进行产业布局,配合国有资产的有效流动,服务国资“管资本”。我们要一手与政府引导基金打交道,另一手也要跟国资来进行广泛的互动合作。

第二,二手份额基金。二手份额基金可以提升基金份额资产流动性,以更低成本获取更优资产。去年年底,我们和上海实业联手,设立了二手份额母基金。我们愿意为股权投资行业注入流动性,为大家创造很好的退出机会。

第三,项目制基金。以区域产业导入为核心,结合政府与产业方资金,利用专项基金支持项目落地。满足政府引导基金对招商引资的诉求,同时发挥管理人对项目判断和未来发展区域判断的专业能力。

第四,上市公司资本运作。锚定资产,以基金为工具,服务不同类型的买方与卖方。

疫情之下如何高效与政府引导基金打交道2020-03-03 12:56作者:张洋
张洋 盛世投资CEO

2月21日,财政部新出台了《关于加强政府投资基金管理提高财政出资效益的通知》。通知从各方面提出了更高要求,包括强化政府预算的约束、提高资金使用效率,以及全面的绩效管理和退出管理。这也对我们基金管理人提出了更高的要求。在这样的情况下,募资面临更严峻的挑战,如果想争取政府引导基金出资,首先要做的是理解政府引导基金。

未来投资行业LP三大来源

很多国家级大基金,包括耳熟能详的中国国有资本风险投资基金、国家集成电路产业投资基金、中国国有企业结构调整基金、国投先进制造业产业投资基金、国家新兴产业创业投资引导基金及最新成立的国家制造业转型升级基金等,这些基金的LP的构成基本上都是大型的投资人主体。

股权投资行业早年间是由美元基金作为核心投资人,随着人民币基金逐渐发展,中国资本市场在创业板和中小板开立,尤其是科创板开立以来,人民币基金的兴盛程度大大提升。但是早年间,很多的股权投资基金、创业投资基金的募集对象多是靠高净值个人。随着私募股权市场的不断发展,国家级基金这样千亿级别大基金的资金来源,不能够再依靠个人。从2014年“拨改投”起,政府的财政资金逐步充当了长期资金的来源,后逐渐过渡到了以国有企业和财政资金并行的局面。

尤其在疫情之下,经济预期承压,财政资金和国有企业资金更加双头并进,成为创业投资和股权投资主要的资金来源。曾经,银行的表外资金和金融机构是行业的主要出资来源。以国家制造业转型升级基金为例,相信未来有中国特色的股权投资和创业投资的主要LP构成应该是财政、国企和金融机构。

站在政府视角理解功能性诉求

想要争取到政府引导基金,很重要的一点是,从谁的视角来看这个世界?

我们发现,很多优秀的基金管理人在和政府引导基金沟通的时候,并没有从政府引导基金的角度来“看世界”,忽视了政府引导基金的实际需求。

财政属性的政府引导基金,所有的钱本质上是老百姓的纳税贡献。取之于民用之于民,政府引导基金一定具备社会化的属性,这是有中国特色的股权投资基金和母基金的现状。我们认为,在当前形势下,一个优秀的政府引导基金应该是兼具财务回报、资产配置和它的相应社会化属性功能的结合体。

无论是财政属性的资金、国企资金,还是金融属性的资金,其诉求和国外长期股权投资资金的LP是有所不同的。国外主要是以社保养老金为核心,以长期资产回报与其风险的匹配为核心原则。中国的母基金和政府引导基金在以配置型资金的理论体系为底色之上,还有功能性属性的追求。对政府引导基金而言,首要要求就是引入资本和发展产业,另外还要求资金安全以及过程的合法合规等。

既然政府和国企有大量资金,那就投其所好,拼命迎合就万事大吉了吗?其实不然。一味的迎合是没有用的,主要还是要做好自己。在自己的认知框架的基础上,与政府引导基金打交道,反而能赢得对方的尊重和理解。我们一贯相信专业的力量,相信技术的力量,相信市场的力量。基金管理人应该发挥出自己的专业能力,让服务对象刮目相看,并且在商业可持续的基础上寻求政府引导基金配置属性和功能属性的平衡点。

关注产业、合规和政策

基金管理人和政府引导基金打交道的时候,上述三点值得大家重点参考:

第一,关注产业,要真正契合当地支持的产业方向、沿产业链布局以及有项目能落地。

任何一个有功能性属性诉求的政府引导基金,都要求为当地经济做贡献。最立竿见影的,就是把增量的企业招引到当地。这就需要投资管理人在和政府引导基金打交道的时候下一点工夫,除了常规事项,还要研究所申请的当地政府引导基金支持的产业方向、上下游规上企业是哪些等,上下游产业链上的项目如果落地可能会碰到什么难点等,进一步提出作为投资管理人的可行性方案和建议。

第二,关注合规。这一点通常会被管理人所忽视的。政府是最讲究流程和遵循相关规章制度的。

如果要想高效的和政府引导基金打交道,就要纳入对方的约束机制。除了经济效益和社会效益平衡之外,最主要的就是过程合规。所以,制度的完备性、运作的规范性、信批的及时性很重要。包括基金管理人写材料,尽量按照政府的公文行文习惯来写。

常见合规性问题中,需要尤为注意的四点是:关注协会披露,关注资金合规,关注基金治理及关注标的监控。

第三,关注政策。到地方申请政府引导基金,网上的信息都是非常公开的,要提前“吃透”当地的政府引导基金的相关政策规定和管理办法。如果有相关的管理办法,在提出申请的时候要做自我评判,了解自己的优劣势所在,一定要把劣势说清楚,把优势要说足。有些地方不仅有政府引导基金的相关管理办法,还有评价办法,那我们更要先做自我评判,看看在将来很长时间的管理过程中,可不可以达到这些要求。

归根结底,让政府觉得把钱交给机构来管理,既高效又不失控。

疫情下的机遇

疫情给投资行业带来了很多影响。疫情过后,我们可能会遇到哪些机遇呢?我们也有一些自己的思考,主要有四点供大家参考。

第一,国资合作。用基金投资进行产业布局,配合国有资产的有效流动,服务国资“管资本”。我们要一手与政府引导基金打交道,另一手也要跟国资来进行广泛的互动合作。

第二,二手份额基金。二手份额基金可以提升基金份额资产流动性,以更低成本获取更优资产。去年年底,我们和上海实业联手,设立了二手份额母基金。我们愿意为股权投资行业注入流动性,为大家创造很好的退出机会。

第三,项目制基金。以区域产业导入为核心,结合政府与产业方资金,利用专项基金支持项目落地。满足政府引导基金对招商引资的诉求,同时发挥管理人对项目判断和未来发展区域判断的专业能力。

第四,上市公司资本运作。锚定资产,以基金为工具,服务不同类型的买方与卖方。

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